تخلف عن السداد

في مجال التمويل، التخلف عن السداد إنگليزية: default هو الإخفاق أو عدم الوفاء في تلبية الالتزامات القانونية (أو الشروط) لقرض ما،^[1]على سبيل المثال، عندما يفشل مشتري منزل في تسديد دفعة رهن عقاري، أو عندما تفشل شركة أو حكومة في دفع سند وصل إلى تاريخ الاستحقاق. التخلف عن السداد على المستوى الوطني أو التقصير السيادي هو فشل أو رفض الحكومة لسداد الدين القومي.

أكبر تعثر خاص في التاريخ هو بنك ليمان براذرز، مع أكثر من 600 مليار دولار عندما تقدم بطلب الإفلاس في عام 2008. أما أكبر تخلف عن سداد الديون السيادية فهو اليونان، مع 138 مليار دولار في مارس 2012.^[2]

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

الفرق بين التعثر وعدم السيولة والإفلاس

ينبغي التمييز بين مصطلح "التخلف عن السداد" ومصطلح "التعثر" وعدم السيولة و"الإفلاس":

التخلف عن السداد: تأخر المدينون عن الموعد النهائي لتسديد الديون المستحقة الدفع.
عدم السيولة: أي ليس لدى المدينون نقود كافية (أو أصول أخرى "قابلة للتسييل") لسداد الديون.
التعثر: مصطلح قانوني يعني أن المدينين غير قادرين على سداد ديونهم.
الإفلاس: حكم قانوني يفرض إشراف المحكمة على الشؤون المالية للمفلس أو المتخلف عن السداد.

أنواع التخلف عن السداد

يمكن أن يكون التخلف عن السداد من نوعين: التخلف عن سداد خدمات الديون والتخلف عن السداد التقني. يحدث التقصير في خدمة الدين عندما لا يقوم المقترض بسداد دفعة مجدولة للفائدة أو رأس المال. ويحدث التقصير التقني عندما يتم انتهاك ميثاق مؤكد أو سلبي.

العقود الإيجابية هي بنود في عقود الديون تتطلب من الشركات الحفاظ على مستويات معينة من رأس المال أو النسبة المالية. والقيود الأكثر شيوعاً التي يتم انتهاكها في العهود الإيجابية هي صافي الثروة الملموسة، رأس المال المتداول/السيولة قصيرة الأجل، وتغطية خدمة الدين.

العقود السلبية هي بنود في عقود الديون تحد أو تحظر إجراءات الشركات (مثل بيع الأصول، ودفع توزيعات الأرباح) التي يمكن أن تضعف مركز الدائنين. قد تكون العقود السلبية مستمرة أو قائمة على أساس التحمل. كما تعد انتهاكات العقود السلبية نادرة مقارنة بانتهاكات المواثيق الإيجابية.

يُضمّن مع معظم الديون (بما في ذلك ديون الشركات والرهون العقارية والقروض المصرفية)، ميثاق في عقد الدين ينص على أن المبلغ الإجمالي المستحق يصبح مستحق الدفع على الفور في المرة الأولى للتخلف عن السداد. وبشكل عام، إذا تخلف المدين عن سداد أي دين للمقرض، فإن ميثاق التخلف المتبادل في عقد الدين ينص على أن هذا الدين المعين هو أيضاً في حالة تخلف عن السداد.

في تمويل الشركات، في حال حدوث تخلف عن سداد غير مضمون، سيبدأ حاملو الديون عادةً إجراءات (تقديم التماس بالإفلاس غير الطوعي) لحجز الرهن على أي ضمان إضافي لتأمين الدين. حتى إذا لم يكن الدين مضموناً بضمانات، فقد يستمر حاملو الديون في رفع دعاوى الإفلاس، لضمان استخدام أصول الشركة لسداد الدين.

هناك العديد من النماذج المالية لتحليل مخاطر التخلف عن السداد، مثل نموذج جارو-تورنبول، نموذج درجة-z gإدوارد ألتمان، أو النموذج الهيكلي للتخلف بقلم روبرت مرتون (نموذج مرتون).

التخلف السيادي

لا يخضع المقترضون السياديون مثل الدول القومية عموماً لمحاكم الإفلاس في نطاق سلطتهم القضائية، وبالتالي قد يكونون قادرين على التخلف عن السداد دون عواقب قانونية. أحد الأمثلة هو اليونان، التي تخلفت عن سداد قرض من صندوق النقد الدولي في عام 2015. في مثل هذه الحالات، من المرجح أن يعيد البلد المتعثر والدائن التفاوض بشأن سعر الفائدة أو مدة القرض أو الإجمالي الأساسي للمدفوعات.^[3] في الأزمة المالية الروسية 1998، تخلفت روسيا عن سداد ديونها الداخلية (GKO)، لكنها لم تتخلف عن سداد ديون اليوروبوند الخارجية. وكجزء من الأزمة الاقتصادية الأرجنتينية في عام 2002، تخلفت الأرجنتين عن سداد مليار دولار من الديون المستحقة إلى البنك الدولي.^[4]

التخلف المنظم

في أوقات أزمات التعثر الحادة، قد يكون من المستحسن أن يقوم المنظمون والمقرضون بهندسة استباقية لإعادة الهيكلة المنهجية للدين العام للدولة - وتسمى أيضاً "التخلف المنظم" أو "التخلف المخطط".^[5]^[6]عادة ما يجادل الخبراء الذين يفضلون هذا النهج لحل أزمة الديون الوطنية بأن التأخير في تنظيم تعثر منظم من شأنه أن يؤدي في النهاية إلى إلحاق الضرر بالمقرضين والدول المجاورة بشكل أكبر.^[7]

التخلف الاستراتيجي

عندما يختار المدين التخلف عن سداد قرض، على الرغم من قدرته على خدمته (سداد مدفوعات)، يُقال أن هذا تخلف استراتيجي عن السداد. ويكون ذلك الأكثر شيوعاً في القروض غير القانونية، حيث لا يستطيع الدائن تقديم مطالبات أخرى على المدين؛ مثال شائع هو حالة الأسهم السلبية على قرض الرهن العقاري في القانون العام للولايات القضائية مثل الولايات المتحدة، والتي لا يحق لها الرجوع بشكل عام. في هذه الحالة الأخيرة، يُطلق على التخلف عن السداد بالعامية "jingle mail" - يتوقف المدين عن سداد المدفوعات ويرسل المفاتيح بالبريد إلى الدائن، وهو البنك عموماً.

التخلف الاستراتيجي السيادي

يمكن للمقترضين السياديين مثل الدولة القومية اختيار التخلف عن سداد القرض، حتى لو كانوا قادرين على سداد المدفوعات. في عام 2008، تخلف رئيس الإكوادور رافائل كوريا استراتيجياً عن سداد فوائد الدين الوطني، مشيراً إلى أنه يعتبر الدين "غير أخلاقي وغير شرعي".^[8]

تخلف المستهلك عن السداد

يحدث تخلف المستهلك عن السداد في كثير من الأحيان في مدفوعات الإيجار أو الرهن العقاري أو الائتمان الاستهلاكي أو مدفوعات المرافق. حدد تحليل شامل للاتحاد الأوروبي بعض الفئات المعرضة للخطر، مثل الأسر المنفردة، كونهم عاطلين عن العمل (حتى بعد تصحيح التأثير الكبير لوجود دخل منخفض)، كونهم شباباً (خاصة أن يكون عمرهم أقل من 50 عاماً، مع نتائج مختلفة إلى حد ما بالنسبة لـ الدول الأعضاء الجديدة، حيث كان كبار السن في كثير من الأحيان معرضين للخطر أيضاً)، وعدم القدرة على الاعتماد على الشبكات الاجتماعية، وما إلى ذلك. حتى الأمية على الإنترنت ارتبطت بزيادة التخلف عن السداد، والتي من المحتمل أن تكون ناجمة عن عدم احتمال أن تجد هذه الأسر طريقها إلى المزايا الاجتماعية التي يحق لهم الحصول عليها في كثير من الأحيان. في حين أن الاستشارات غير القانونية الفعالة للديون هي عادة الخيار المفضل - أكثر اقتصادية وأقل اضطراباً، يمكن أن ينتهي التخلف عن السداد في تسوية الديون القانونية أو إجراءات إفلاس المستهلك، والتي تتراوح المدة الأخيرة من إجراءات مدتها عام واحد في المملكة المتحدة إلى 6 سنوات الإجراءات في ألمانيا.^[9]

وجدت الأبحاث في الولايات المتحدة أن المشورة قبل الشراء يمكن أن تقلل بشكل كبير من معدل التخلف عن السداد.^[10]^[11]

المراجع

^ O'Sullivan, Arthur; Sheffrin, Steven M. (2003), Economics: Principles in Action, Upper Saddle River, New Jersey 07458: Pearson Prentice Hall, p. 261, ISBN 0-13-063085-3
^ Greece could be biggest national default in history, June 29, 2015, Patrick Gillespie, CNN Money
^ Rahnama-Moghadam, Samavati, Dilts (1995). Doing Business in Less Developed Countries: Financial Opportunities and Risks. Quorum/Greenwood. p. 108. ISBN 0-89930-854-6.{{cite book}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link)
^ "Argentina in $1bn loan default". BBC. December 13, 2002. Retrieved 2008-11-11. Argentina will continue to default on $1bn of debt owed to the World Bank, a move which will effectively isolate the country from all major international lenders.
^ M. Nicolas J. Firzli, "Greece and the Roots the EU Debt Crisis" The Vienna Review, March 2010
^ Nouriel Roubini, "Greece’s best option is an orderly default" Financial Times, June 28, 2010
^ Louise Armitstead, "EU accused of 'head in sand' attitude to Greek debt crisis" The Telegraph, 23 June 2011
^ "Ecuador defaults on foreign debt". BBC News. December 13, 2008.
^ "Managing household debts: social service provision in the EU". Eurofound.europa.eu. 2012-07-04. Retrieved 2013-10-14.
^ Pre-purchase Counseling Is Getting Better All the Time Archived 2017-02-08 at the Wayback Machine. Freddie Mac.
^ Pre-Purchase Counseling Benefits Banks and Homeowners. American Banker.

ببليوگرافيا

de Servigny, Arnaud; Olivier Renault (2004). The Standard & Poor's Guide to Measuring and Managing Credit Risk. McGraw-Hill. ISBN 0-07-141755-9.
Duffie, Darrell; Kenneth J. Singleton (2003). Credit Risk: Pricing, Measurement, and Management. Princeton University Press. ISBN 0-691-09046-7.
Firzli, M. Nicolas J. (2010). Greece and the Roots the EU Debt Crisis. The Vienna Review. ISBN 978-0-7910-2939-8.
Lando, David (2004). Credit Risk Modeling: Theory and Applications. Princeton University Press. ISBN 0-691-08929-9.

[1] O'Sullivan, Arthur; Sheffrin, Steven M. (2003), Economics: Principles in Action, Upper Saddle River, New Jersey 07458: Pearson Prentice Hall, p. 261, ISBN 0-13-063085-3

[2] Greece could be biggest national default in history, June 29, 2015, Patrick Gillespie, CNN Money

[3] Rahnama-Moghadam, Samavati, Dilts (1995). Doing Business in Less Developed Countries: Financial Opportunities and Risks. Quorum/Greenwood. p. 108. ISBN 0-89930-854-6.{{cite book}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link)

[4] "Argentina in $1bn loan default". BBC. December 13, 2002. Retrieved 2008-11-11. Argentina will continue to default on $1bn of debt owed to the World Bank, a move which will effectively isolate the country from all major international lenders.

[5] M. Nicolas J. Firzli, "Greece and the Roots the EU Debt Crisis" The Vienna Review, March 2010

[6] Nouriel Roubini, "Greece’s best option is an orderly default" Financial Times, June 28, 2010

[7] Louise Armitstead, "EU accused of 'head in sand' attitude to Greek debt crisis" The Telegraph, 23 June 2011

[8] "Ecuador defaults on foreign debt". BBC News. December 13, 2008.

[9] "Managing household debts: social service provision in the EU". Eurofound.europa.eu. 2012-07-04. Retrieved 2013-10-14.

[10] Pre-purchase Counseling Is Getting Better All the Time Archived 2017-02-08 at the Wayback Machine. Freddie Mac.

[11] Pre-Purchase Counseling Benefits Banks and Homeowners. American Banker.

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]

[7]

[8]

[9]

[10]

[11]