رفع مالي

يطلق الرفع المالي (إنگليزية: Leverage) على أي اقتراض أو استخدام لأدوات مالية ينتج عنه تضخيم أثر الأرباح أو الخسائر على المستثمر، وفي الغالب يستخدم لوصف نسبة الاستدانة إلى حقوق الملكية في الشركات. فكلما زادت نسبة المديونية إلى حقوق الملكية زاد تأثير الرفع المالي على أرباح الشركة. ويمكن أيضا زيادة نسبة الرفع المالي باستخدام أدوات مالية أخرى مثل الخيارات المالية Options والعقود الآجلة Futures.

ويعود سبب استخدام هذا المصطلح إلى تشابه أثر الاقتراض على عوائد الشركة وطريقة عمل الرافعة لتحريك أجسام ثقيلة بمجهود أقل.

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

 قياس الرفع

 اختصارات

• EBIT تعني Earnings before interest and taxes.
• DOL هي درجة الرفع التشغيلي Degree of Operating Leverage
• DFL هي درجة الرفعي المالي Degree of Financial Leverage
• DCL هي درجة الرفع المجمّع Degree of Combined Leverage
• ROE هي العائد على الحصة Return on Equity
• ROA هي العائد على الأصول Return on assets

 تمويل الشركات

$\mathrm {DOL} ={\frac {\mathrm {EBIT\;+\;Fixed\;Costs} }{\mathrm {EBIT} }}$

$\mathrm {DFL} ={\frac {\mathrm {EBIT} }{\mathrm {EBIT\;-\;Total\;Interest\;Expense} }}$

$\mathrm {DCL} =\mathrm {DOL*DFL} ={\frac {\mathrm {EBIT\;+\;Fixed\;Costs} }{\mathrm {EBIT\;-\;Total\;Interest\;Expense} }}$

Accounting leverage has the same definition as in investments. There are several ways to define operating leverage, the most common. is:

$\mathrm {Operating\;leverage} ={\frac {\mathrm {Revenue} -\mathrm {Variable\;Cost} }{\mathrm {Revenue} -\mathrm {Variable\;Cost} -\mathrm {Fixed\;Cost} }}={\frac {\mathrm {Revenue} -\mathrm {Variable\;Cost} }{\mathrm {Operating\;Income} }}$

Financial leverage is usually defined as:

$\mathrm {Financial\;leverage} ={\frac {\mathrm {Total\;Assets} }{\mathrm {Shareholders'\;Equity} }}$

أو:

$\mathrm {Financial\;leverage} ={\frac {\mathrm {ROE} }{\mathrm {ROA} }}$

Operating leverage is an attempt to estimate the percentage change in operating income for a one-percent change in revenue.
Financial leverage tries to estimate the percentage change in net income for a one-percent change in operating income.
The product of the two is called Total leverage, and estimates the percentage change in net income for a one-percent change in revenue.
There are several variants of each of these definitions, and the financial statements are usually adjusted before the values are computed. Moreover, there are industry-specific conventions that differ somewhat from the treatment above.

 أثر الرفع المالي

يبدو أثر الرفع المالي أكثر وضوحا في معدل العائد على حقوق الملكية إنگليزية: Return on Equity، ويمكن حصر تأثيره إلى ثلاث حالات:

• إذا حققت الشركة أرباحا وكان معدل العائد على الأصول إنگليزية: Return on Assets أعلى من سعر الفائدة الذي تدفعه الشركة على قروضها، يتضخم العائد على حقوق الملكية كلما زاد معدل الرفع في رأسمال الشركة.
• إذا حققت الشركة أرباحا وكان معدل العائد على الأصول أقل من سعر الفائدة الذي تدفعه الشركة على قروضها، يتلاشى العائد على حقوق الملكية كلما زاد معدل الرفع في رأسمال الشركة.
• إذا حققت الشركة خسائر، تتضخم خسائر العائد على حقوق الملكية كلما زاد معدل الرفع في رأسمال الشركة.

 مخاطر الرفع المالي

تبين آخر حالتين المخاطر المترتبة على زيادة معدل الرفع المالي في الشركة، فبالإضافة إلى زيادة التزامات الشركة بسبب الفائدة على القروض، يعرض المستثمر أرباحه للتلاشي إذا لم يفوق معدل العائد على الأصول سعر الفائدة، أما في حالة تحقيق خسائر فيؤدي الرفع إلى مضاعفة خسائر المستثمر.

 انظر أيضاً

• تمويل بروافع Leveraged finance
• اتفاقية إعادة شراء Repurchase agreement
• رفع مالي منزلي Homemade Leverage